“消失”的万亿债务：深扒数据中心“影子借贷”、GPU金融化与次贷风险
Aug 21, 2026 · 52:48
硅谷101这期报道指出，亚马逊、微软、谷歌、Meta、甲骨文五大科技巨头正以“影子借贷”手法让超过6500亿美元数据中心债务从资产负债表上“消失”，并追问Blue Owl、PIMCO、黑石等私募资本如何成为AI基建的新话事人，以及“AI版次贷”是否在萌芽。Meta通过七家“贝奈饼”壳公司发行273亿美元债券，表上只记23.7亿投资；微软把629亿美元融资租赁拆进“其他负债”；谷歌以438亿美元信用衍生品记录担保；亚马逊和甲骨文则把上千亿未起租租约留在表外。在采访Amont Partners的Rob Li、Esoterica Capital的刘沁东和AI基础设施投资人Christina Xu时，嘉宾认为这并非有意隐瞒，而是会计处理，但风险只是被分散而非消失：Oracle的CDS已飙至2008年以来最高的约203个基点，GPU抵押贷款中芯片三五年就贬值。不过嘉宾也给出审慎结论：目前数据中心的债在万亿级企业债市场仍是零头，银行受巴塞尔协议约束、杠杆更低，因此难以重演2008年系统性危机；真正的风险是资金链最终通向养老金和纳税人的钱。
